1. 市场概况（期货价格小幅上涨带动现货价格反弹）

1）期货方面，上周五天然橡胶期货价格小幅上涨（RU主力：15360，+160/+1.05%，NR主力：11930，+250/+2.14%）。市场心态敏感度高位，大宗商品联动影响较强，天胶供应缩减，下游需求增加，基本面并无明显拖累，上周五胶价收复前一交易日晚盘跌幅小幅上涨。

2）人民币干胶市场，盘中贸易商报盘积极性好，市场主流成交不及前一交易日，青岛19年宝岛成交参考对盘RU05贴水750元/吨，3L成交参考13900元/吨。人民币混合胶贸易商报盘积极性平稳，市场报价对比上一交易日上涨100-200元/吨附近，市场询盘采购氛围良好，业者随行就市采买出售。

3）美金干胶市场，外盘贸易商报盘尚可，市场报价较上一交易日上涨20美元/吨附件，市场询盘采买心态一般。内盘贸易商报盘较佳，市场报价较上一交易日上涨10美元/吨附近，市场询盘采买气氛偏淡。

1. 供应方面（全球产量进入低产期 国产胶存增加可能）

1）全球天胶产量缩减趋势中，临近年内最低产期，泰国临近旱季落叶停割期原料价格持续拉高，泰国加工厂生产20号胶和20号混合胶意愿较低，1月份泰国出口同比大跌，整体来看中国进口深色胶供应存在缩减预期。

2）越南1月份出口中国数量同比大涨，浅色胶短期供应依旧充裕，但是越南已经处于停割期，预计中期出口中国数量将明显减少，但是全乳胶价格高升水情况下，2021年长期越南胶出口数量存在增加预期。

3）中国云南和海南产区临近开割期，胶乳产量将快速增多，但是海南全乳胶快速增产难度较大，云南全乳胶增产难改仓单同比低位。

1. 需求方面（轮胎高成本逐渐传导至终端 制品厂全面开工）

1）轮胎企业受原材料大幅施压成本影响，在不降低开工情况下，涨价意愿坚决，下游经销商和零售商采购积极性提升，原材料价格上涨存在正常传导到下游迹象。

2）目前发泡制品厂基本都已开工，但并未全面开工，大部分工厂天然胶乳库存能够维持到三月底，少数工厂能够维持到4月底，短期采购意愿较低，成品销售较去年并未出现好转。

3）目前鞋材制品企业开工状态尚可，部分企业表示开工情况较好。少数企业表示提价后，市场接受力度尚可，制品销售利润可观。

1. 库存方面（节后库存较节前小涨 短期存在继续累库预期）

1） 截至2月28日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.05%，同比增加0.71%，其中深色胶库存周环比降低0.03%，同比上涨15.64%，浅色胶库存周环比下跌0.09%，同比下跌18.24%。

2）全球进入年内低产期，下游陆续开工提升需求，预计3月份开始深色胶进入消库状态，浅色胶3月份也存在小幅消库，4月份消库将有所增加，但是随着新割胶季开启，预计五六月份进入微幅增加状态。综合来看深浅色胶三四月份难以明显回归，五月份开始存在明显回归可能。

1. 后市观点（基本面利多已经兑现 新驱动产生前小幅震荡）

预计天然橡胶价短期小幅震荡。三四月份全球供应处于全年低位阶段，下游需求有所增加，高库存压力将有所降低，基本面虽然向上支撑不强，但是并未出现明显拖累，大宗商品大幅波动推升市场情绪更加敏感。基本面利多已经兑现，新驱动缺乏下，胶价受宏观和大宗商品市场心态影响小幅波动，预计RU主力合约围绕15500元/吨上下小幅震荡。

来源：隆众石化网橡胶