国债期货高开短暂高走后持续下行

周四,国债期货高开短暂高走后持续下行,10年期主力合约T1903跌 0.26%,5年期主力合约TF1903跌0.15%,国债10年收益率3.1跌1bp,国开债10年收益率3.52涨3.35bp。  

CPI和PPI均不及预期,通缩预期被证实,经济下行压力望进一步加大。上周五央行决定再次降准1个百分点,预计释放1.5万亿资金,给不太乐观的市场释放出积极的信号,稳增长的决心可见一斑,但降准释放的流动性能否顺畅传导至中小微企业有待进一步观察,预计社融的改善注定是缓慢的过程。天然橡胶

美国非农数据大超预期,失业率有所上升但仍处于较低水平,欧元区失业率也创下2008年10月来的最低水平,总体而言,当前美欧就业数据均强劲,但未来面临不小的经济下行压力,预期层面处于经济悲观与流动性收紧博弈的时期,这种博弈带来的不确定性也使得资产价格的波动加剧,预计风险资产短期反弹后仍将重归下行趋势。值得注意的是公布的欧元区货币纪要比预期鸽派,美元继续下探的空间着实有限。

虽然通胀不及预期,但未能提振国债期货,我们认为可能是因为前期多头较拥挤,数据出来后获利盘选择借利好了结头寸。中长期看多思路仍不变,主因信用改善的过程将是缓慢和温和的,经济下行压力望加大,货币维持宽松基调。近期中美经贸磋商可能会有结果,短期会对利率市场形成扰动,需要关注。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

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