橡胶周策略:3月底有望开启一轮持续性反弹行情

一、分析师简介 夏凯军:现任美尔雅期货首席策略分析师 负责橡胶、甲醇、PVC、铁矿石专业研究,有过多年的现货贸…

一、分析师简介

夏凯军:现任美尔雅期货首席策略分析师

负责橡胶、甲醇、PVC、铁矿石专业研究,有过多年的现货贸易经验以及期货实战经验。

二、宏观面分析

1.国内宏观方面

海通宏观姜超: 物价:通胀高点已现。上周食品价格大幅下跌,其中菜价下跌9.5%,猪价下跌6%,蛋价下跌2.8%。2月CPI同比跳升至2.9%,天气、春节月份错位等短期因素是主要原因。3月以来食品价格大幅下跌,预测3月CPI将回落至2.5%。2月PPI同比继续回落至3.7%,3月以来钢价小幅回升,煤价高位回落,油价继续下调,预计3月PPI环比下跌0.5%,同比涨幅降至2.8%。

2.汇率方面

在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3236,较上一交易日涨134点;另,美元指数跌0.23%,跌破90整数关口,报89.9220。

3.美财经要闻

美国总统特朗普于当地时间周四下午正式签署了对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%关税的行政命令,关税将在15天内开征,同时给予加拿大和墨西哥两国豁免权。美国以外所有国家都获得谈判邀请,可能通过谈判豁免这一关税。特朗普表示,贸易代表Lighthizer将率领美国团队与其他国家谈判关税事宜;在修订和撤销关税方面,美国保持开放性。美国众议院议长瑞安:担心特朗普关税行动会造成意想不到的后果,国会议员们将持续施压特朗普,要求压缩征收关税的对象。 美国参议院金融委员会主席哈奇:将会与美国政府一起合作以“缓和关税公告带来的伤害”。

4.小结

由于PPI在持续回落,加之猪价大幅走低,这意味着通胀预期依旧稳定,不存在持续上行的压力,我们预测全年CPI约为2.38%,2月CPI可能为全年高点;两会期间美国意图征收高额关税,叠加春节的淡季因素。但是中国2月份出口量仍然意外大增,中国对“一带一路”及金砖国家出口大增,也说明的当前中国经济的基本面的韧性强。

三、基本面分析

1.库存方面

截止3月 9日沪胶库存为437896吨,较上周增加781吨,前值增加值为2656吨,注册仓单398660吨,较上周增加2100吨,前值增加值为6810吨,本周期货库存小幅增加。截至3月2日青岛保税区天然橡胶库存 13.26万吨,较上月减少 0.44万吨,合成橡胶再增1.23万吨至11.77万吨,复合橡胶维持 3.9 千吨不变。总库25.42万吨,保税区库存继续创新高。期货库存环比增加幅度大幅下降,保税区天然橡胶库存迎来3个月以来拐点,出现库存下滑。

2.需求方面

截止3月9日监测到轮企全钢胎开工率 72.45%,半钢胎71.16%,钢胎平均开工率 71.80%,钢胎平均开工率环比增长12%左右;下游工厂从假日模式转换为恢复开工的节奏,后期下游终端需求逐渐恢复,钢胎开工率可能进一步提升。 

钢胎开工率图表

3.供应方面——基本面不容乐观

东南亚主产区目前处于减产季,原料胶水供给大幅减少,目前烟片上涨至48.5泰铢/公斤,胶水上涨至49泰铢/公斤;国产区方面,据勐腊农场、景洪农场地区胶农得知预计3月25日开割,整体开割时间会比去年提前1个月左右。由于去年产区部分橡胶树白粉病严重导致树叶落叶,重新长出后方可割胶,这部分产区可能会推迟割胶;进口方面2018年1月、2月我国天然橡胶进口量分别为56.48万吨、37.8万吨,环比1月份下降幅度达46%。

4.一周橡胶价格市场回顾

5.小结

供给方面国产区停割期以及后期初产期,橡胶的进口量数据极大影响橡胶的供应情况,叠加3月中下旬开启下游工厂全面恢复开工模式,3月、4月份将是去库存的黄金季节。库存方面青岛保税区天然橡胶库存迎来3个月以来首次库存下降,库存是否可以持续性下降看3月份进口数量;需求方面下游工厂大部分已经开工,且全钢胎企业库存不及半钢胎企业库存,后市钢胎开工率会继续上涨,若有新的涨价消息会进一步刺激下游企业备货需求。

四、综合分析

2018年3月人民币兑美元汇率同比2017年3月升值幅度较大,叠加天气、春节月份错位等短期因素是主要原因,通胀高度已现,3月份以来食品价格大幅回落;恰逢国产区停割主产国减产以及泰国有消息出台,主产国出口预期下降VS元宵节后,截止于3月9日下游需求轮企开工率逐渐恢复至70%以上,由假日模式转换为全面恢复开工模式,典型的供需错配行情;另外目前期现价差800元/吨左右,套利区间不大,橡胶期货合约1805整体下跌空间有限,随着下游需求逐渐全面恢复,现货价格易涨难跌;1805合约目前持仓量较大,待套利盘1805头寸进一步下降后,预计3月底或4月份市场会开启一轮持续性反弹行情。

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