国债期货震荡为主

上周五,国债期货震荡为主,T主力合约跌0.02%,TF主力合约涨0.01%。10年国债利率3.17持平前日,1…

上周五,国债期货震荡为主,T主力合约跌0.02%,TF主力合约涨0.01%。10年国债利率3.17持平前日,10年国开债利率3.57持平前日。

宏观经济:11月制造业PMI站上50,且财新制造业和BCI指数连续数月反弹,预示经济企稳时点愈发临近;挖掘机产量大幅反弹,未来工业产能利用率望触底反弹,带动新一轮补库周期。

金融信贷:两个社融的领先指标近几个月见顶回落,结合当前未见基建和地产明显发力,短期社融可能面临回调压力。

通货膨胀:猪肉近期回落明显,通胀上升预期有所降温,工业品价格现回暖迹象。

人民币汇率:人民币震荡为主,从OECD领先指标来看,中国经济大概率先于美国触底,预示人民币兑美元没有大幅贬值的基础。天然橡胶

货币政策:经济有企稳回升迹象,但持续性有待观察,预计偏松的货币政策暂时不会退出,猪肉价格持续回落,通胀上升预期在减弱,对货币政策的制约减弱。

资金利率:周度来看,上周R007和同业存单利率均有回升,银行间市场的资金面边际收紧;月度来看,R007下跌,同业存单利率上升,银行间市场资金面分化。

国债策略:PMI预示经济可能再度企稳,但持续性有待观察,货币宽松基调难改但进一步超预期的概率也较低,谨慎观望;考虑到目前仍处于货币宽松期,做空策略也暂时不推荐。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

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