昨夜沪胶主力合约冲高承压回落，夜盘多空博弈加剧，盘面受厄尔尼诺减产预期提振偏强运行，但下游现实需求制约上涨高度。主力合约本周一直维持在18900附近窄幅震荡，截至发稿仍然于18905元/吨附近徘徊，目前振幅不大。

基本面来看，厄尔尼诺持续扰动东南亚产区，泰国南部干旱延续，胶水产出环比走弱，泰国杯胶报价维持在72泰铢/公斤。而北部产胶区降雨同样形成一定影响，国内云南新胶上市量缓慢增加，雨季扰动让原料收购依然面临比较大的挑战，大量地区面临收胶难的困境。库存端最新统计，国内天然橡胶社会库存27.3万吨，保税库存14.4万吨，合计总库存41.7万吨，整体去库节奏缓慢。下游轮胎企业最新开工数据约60.8%，半钢、全钢开工分化明显，全钢轮胎受货运市场疲软拖累，成品库存偏高；半钢替换订单小幅改善，但企业仍保持按需采购，原料补库意愿保守。

外部方面，国际原油高位震荡带来成本支撑，国内汽车产销政策释放中长期利好，短期传导尚未显现。市场持续追踪东南亚降雨预报、国内橡胶收储落地进展以及轮胎出口月度数据变化。

当前市场处于气候利多预期与下游弱现实的博弈格局，短期行情以区间震荡为主。操作上建议区间交易思路，重点监控厄尔尼诺带来的产区产量变化、库存去化节奏以及轮胎开工持续性，警惕天气消息引发的短期脉冲波动风险。（文/天然橡胶网）