后期油市供需结构存在转弱风险(20211013)

利多因素 1.被视为西欧天然气价格风向标的荷兰天然气期货价格大涨 22%,创出历史新高,年内涨幅已接近 6 倍…

利多因素

1.被视为西欧天然气价格风向标的荷兰天然气期货价格大涨 22%,创出历史新高,年内涨幅已接近 6 倍,而较去年 5 月低点上涨超 10 倍。纽约天然气期货价格也大涨近 10%,创出近十余年来新高。在英国,立即交付的天然气批发价格上涨 23%,同样创下新高。

2.飓风“艾达”侵袭了美国后,该国墨西哥湾地区共有 99 个石油、天然气生产平台仍处于撤离状态,同时有 83.87%的原油产量(或 153 万桶/日)处于关闭状态,炼厂加工需求受限。目前美国南部地区仍有 50%的产油设施未恢复生产。

3.从经济周期角度进行分析,美林时钟将经济周期划分为衰退→复苏→过热→滞涨四个阶段。2020 年疫情至今主要资产表现经历“萧条-复苏-过热”三阶段特征,今年三季度全球经济增速显著放缓,而物价仍然维持高位,已初步体现滞涨期特征,而滞涨初期原油等商品价格或可延续高位。橡胶

利空因素

1.关于提高美国债务上限以防止政府违约和关门的辩论,使近期全球金融市场存在波动,一旦美国政府违约关门,将成为广泛的经济灾难。

2.美联储 9 月议息会议结果显示,美联储宣布维持零利率水平和每月 1200 亿美元的购债规模不变,并表示可能会在 11 月份的会议上正式缩债,同时还将加息时间提前至明年,较为鹰派。中期角度来看,欧美央行采取缩减购债规模的趋势未变,只是时间点暂时延后。

3.伊朗石部长贾瓦德·奥吉日前呼吁美国和欧洲国家解除对伊朗的制裁,以缓解全球能源危机。

4.北半球进入原油需求的季节性淡季,美国炼厂秋季检修,需求下滑,全球原油库存自出现拐点,开始累库;5. 美国已经默许不再阻拦北溪二号,北溪二号已经开始测试输气了,造成国际天然气、煤炭都在大跌,欧洲煤一度跌 13%,整个能源市场格局大变。6.除非国际油价大幅下跌并触发 OPEC+产油国底线,则此前 OPEC+产油国商定好的减产幅度收缩的决议将不会发生动摇,短期油市供应端较为确定。7.美国政府正在考虑动用紧急石油储备(预计最多可能达 6000 万桶)来缓解汽油价格急升的趋势。橡胶

主导逻辑

目前利多因素依然是驱动油价持续上涨的主导驱动力,而从中期角度来看,原油头部迹象开始显露,因为诸多不利潜在因素出现。随着美联储启动缩表时间点的迫近,未来大宗商品市场流动性趋紧压力增强。从中长期来看,整个原油市场供应压力正在稳步回升中。后期油市供需结构存在转弱风险,供需平衡表也面临由供需缺口转向供需过剩的可能。(文/宝城期货)

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