周三，利率下跌，2年国债利率跌2.71bp至2.88%，5年国债利率跌1.02bp至3.11%，10年国债利率跌0.04bp至3.196%。10y-2y利差涨2.67bp，10y-5y利差涨0.98bp，5y-2y利差涨1.69bp。国债期货收涨，TS主力合约涨0.05%，TF主力合约涨0.08%，T主力合约涨0.00%。

银行间市场流动性现状：近期资金利率波动较大，时上时下，极不稳定，同存利率上行趋势还在，流动性总体依然偏紧。

货币总闸门：PMI和BCI等经济领先指标均处于上行通道中，9月及三季度各项经济数据表现不错，但无过热迹象，从此角度看，货币政策尚不具备大幅收紧的条件;9月房地产销售和投资表现继续不错，但边际上有放缓之势，10月相关高频指标明显下滑，居民加杠杆速度或有放缓，从而打开货币进一步宽松的空间。因此，预计货币政策就算短期没有进一步宽松的动作，也很难进一步收紧。

广义流动性：9月社融存量和增量同比依然处于上行格局，难言拐点出现，不过，10月地产、汽车的高频成交数据降速，10月后政府发债又会减少，这对社融构成一定制约;信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。暂时认为广义流动性仍处于宽松状态。

货币总闸门难有进一步收紧，广义流动性存在见顶迹象(现在还不能很确定)，银行间市场流动性偏紧的局面或有改善，相应的期债策略为：趋势交易方面，国债观望或轻仓做多(博取可能有的反弹，是否转牛尚难定);套利方面，空短期限合约多长期限合约的跨品种套利平仓。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)