国债多单继续可 以持有

周三,国债期货低开高走,T主力合约涨 0.14%,TF主力合约涨 0.09%。10年国债利率涨 0.25bp至…

周三,国债期货低开高走,T主力合约涨 0.14%,TF主力合约涨 0.09%。10年国债利率涨 0.25bp至2.63%,5年国债利率跌 1.48bp至 2.39%。

宏观经济:受疫情的冲击,主要的领先指标 PMI 和 BCI 指数均在 2 月出现大幅下滑;3 月挖掘机产量同比大幅转负,补库周期再度落空,经济下行压力加大。

金融信贷:3月企业债的信用利差和新发行的信托产品收益率均明显回升,上周作为贷款定价基础的 LPR利率并未下调,预示短期社融反弹受阻,也主要是受到了疫情的负面冲击。

通货膨胀:猪肉存栏增速连续四个月跌幅收窄,猪价望在下半年开启下跌之势,届时 CPI 重回下滑概率较大;PPI本受 M1低速增长的抑制难有大幅抬升,又叠加国际油价的大幅下行,接下来还会面临再度下滑的局面。短期内,CPI和 PPI分化的局面仍有望延续。天然橡胶

人民币汇率:美联储再使大招,推出无限量 QE,美元因此承压回落,人民币迎来反弹契机。美联储救市计划阶段缓解美元流动性,短期人民币下方重获支撑,中长期疫情拐点未现,形势仍不明朗。

货币政策:经济下行压力明显加大,近期人民币贬值压力或减轻,对宽松货币的掣肘减弱。货币政策仍以稳增长为主,进一步宽松的政策可以期待。

国债策略:短期来看,全球疫情作为导火索引发货币宽松,信用收紧的局面继续为做多债市提供良好的契机。同业存单利率持续下行,银行间市场流动性较为充裕,且考虑到全球疫情拐点未现,国债多单继续可以持有。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

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