11月20日橡胶主力合约开盘依旧在14300附近。上周五，锰硅主力(SM402合约)在煤炭价格带动下大幅走低，日内收跌1.92%，收盘报6672元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6630元/吨，环比上日-80元/吨，现货折盘面价6780元/吨。期货主力合约贴水现货108元/吨，基差率1.59%，处于偏低水平。

　　上周，锰硅价格维持震荡，周五价格跟随双焦价格大幅走弱。虽然钢材原材料端，铁矿政策端风险加大、双焦在创下新高后价格波动明显增大，但我们认为当前钢厂原材料低库存矛盾以及随之而来的冬季钢厂原材料补库等问题是一张暂时无法证伪的预期牌，而补库的时间节点已至，这或仍将继续驱动黑色系情绪偏强。上周铁水出现较显著回落至235万吨附近水平，但钢厂盈利率随着成材的价格反弹，已经回升至29%的水平，“负反馈”似乎越来越远，也同样支撑淡季以预期为主的交易情绪。

　　锰硅基本面方面，我们看到上周供给在连续回落之后再度回升，虽然广西及宁夏地区利润明显较差，但内蒙地区仍保有相对的利润空间，这或将支撑供给继续维持高位。而持续在低位的长材产量(暂未看到回升预期)与走低的铁水产量使得锰硅的需求继续维持低位。供求两端的劈叉延续，并未出现边际的变化，这也是压制锰硅价格的最核心因素。

　　黑色系原材料补库带动的向好情绪与自身未有改善的基本面组合之下，我们对于盘面的价格仍继续维持震荡的观点，认为依旧不具备单边参与的性价比。(文/五矿期货微服务)