5月22日夜盘，橡胶主力合约保持12000线上震荡。受煤炭带来的成本端继续下移预期，工业硅期货主力(SI2208)继续走低，日内收跌2.79%，收盘报12880元/吨，跌破13000元/吨关口。现货端，华东不通氧553#市场报价13800元/吨，环比上日-200元/吨，升水主力合约920元/吨;通氧553#市场报价13950元/吨，环比上日-200元/吨，升水主力合约1070元/吨;421#市场报价15400元/吨(升水交割品，升水2000元/吨)，折合盘面价格13400元/吨，环比上日-250元/吨，升水期货主力合约520元/吨。工业硅期现结构全面转化为盘面贴水期货，我们认为这是市场悲观情绪的宣泄，同时，也提示着盘面估值已进入低位水平，当前阶段认为已经不宜再过分看空，谨防盘面阶段性的反弹。

　　基本面方面，我们仍旧看到下游包括多晶硅在内的相关消费品相对疲弱的价格表现情况，这是市场体现出来弱的一面。但我们同时也看到一些更高频数据下工业硅需求存在显著支撑(其来自于依旧维持高位并有所增长得多晶硅产量，这主要依托于多晶硅即使价格已经出现大幅回落，但仍有丰厚利润得缘故)以及在价格走低情况下工业硅开始出现回落的供给(或预期)，尤其前期利润较好的新疆地区也开始出现减产情况，即使其产能仍旧在增加。

　　下游的需求支撑(主要来自多晶硅)以及供给受限于低价的环比改善(回落)让我们看到了工业硅存在的向好预期。但我们前期所提及的，看到云南地区依旧是处于缺水的情况，目前存在改善的预期(降雨预报)，这也给我们所期待的“云南少雨将可能出现对供给的另一层制约”的预期出现波动。但当前云南仍旧未出现明显降雨，且当前的低价也仍会限制供给的回升。对此，我们建议继续观察实际的供给变化情况。(文/五矿期货微服务)