隔夜外盘氛围中性，国内能化板块分化，沪胶RU2609夜盘震荡回升，收于16910元/吨，涨幅1.20%；20号胶NR2609同步走强，报14690元/吨。早盘小幅高开后区间整理，多空围绕万七关口博弈。

基本面方面，东南亚进入季节性旺产周期，泰国胶水报价回落至75泰铢/公斤，杯胶70泰铢/公斤，原料成本重心下移，增量压力逐步兑现；但阶段性降雨扰动割胶节奏，叠加厄尔尼诺干旱预期升温，远期供应扰动题材反复扰动盘面。

国内产区分化，云南天气转好，新胶上量回升，胶水报价15.5-15.9元/公斤；海南受降水影响，收胶量阶段性收紧，加工厂开工仍偏低。库存数据显示，上期所RU仓单增至17.01万吨，环比增9658吨，保税区20号胶仓单小幅去库；国内天然橡胶社会库存123.7万吨，微幅去库，但绝对库存仍处于偏高区间，现货端成交清淡，云垦全乳胶现货17400元，贸易商持货惜售，下游仅刚需补库。

需求端延续淡季特征，国内轮胎企业进入高温检修周期，样本开工率环比走弱，半钢胎承压明显，出口订单偏弱，重卡替换需求仅形成温和托底，缺乏主动补库动能。宏观上，美债收益率高位压制商品估值，国内流动性边际收紧，风险偏好偏弱。

盘面来看，沪胶短期在供应宽松与天气题材之间拉锯，下方支撑16700-16800，上方压力17000-17100。当前现货偏弱、期货偏强，基差走弱限制反弹高度，趋势性行情仍需等待下游开工回暖或产区天气实质性收紧。操作上建议区间思路，谨慎追高，关注日内仓单变动与现货成交跟进。（文/天然橡胶网）