国债普遍利率下跌

周一,利率下跌,2年国债利率跌1.24bp至2.9%,5年国债利率跌3.12bp至3.126%,10年国债利率…

周一,利率下跌,2年国债利率跌1.24bp至2.9%,5年国债利率跌3.12bp至3.126%,10年国债利率跌3.69bp至3.19%。10y-2y利差跌2.45bp,10y-5y利差跌0.57bp,5y-2y利差跌1.88bp。国债期货收涨,TS主力合约涨0.07%,TF主力合约涨0.22%,T主力合约涨0.36%。天然橡胶网

银行间市场流动性现状:近期资金利率波动较大,时上时下,极不稳定,同存利率上行趋势还在,流动性总体依然偏紧。

货币总闸门:PMI和BCI等经济领先指标均处于上行通道中,9月及三季度各项经济数据表现不错,PPI缓慢反弹显示经济是复苏而非过热,从此角度看,货币政策尚不具备大幅收紧的条件;但房地产销售和投资表现亮眼,导致居民杠杆攀升速度加快,制约货币进一步宽松的空间;前期央行加大公开市场操作的投放主要是配合政府加杠杆(专项债发行),并非指示货币再度宽松。因此,预计货币政策继续保持相对偏紧的基调。

广义流动性:9月社融存量和增量同比依然处于上行格局,难言拐点出现。具体而言,地产、汽车和基建的成交依然活跃,并未见转为下行之势;信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。因此,预计广义流动性继续处于宽松状态。

综上所述,当前银行间市场流动性偏紧的局面仍将持续,相应的期债策略为:趋势交易方面,国债观望或空单持有;套利方面,持有空短期限合约多长期限合约的跨品种套利组合。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

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