周三，商品氛围转暖，黑色板块整体反包向上，South32澳洲锰矿问题持续发酵，受锰矿价格持续拉高影响，锰硅主力（切换至SM409合约）开盘快速拉高，最高突破至7200元/吨以上，遇强压力后有所回落，日内收涨5.55%，收盘报7078元/吨。今日放巨量，提示短期回落风险。

往后期看，我们认为“正反馈”的逻辑仍在延续，且前期悲观预期之下所积攒的需求有可能在未来一段时间内出现回补，或导致需求出现阶段性的超预期向上。若该情况发生（需求回补造成的超预期数据出现），则不排除黑色系在淡季期间进一步向上走预期的可能，而板块的继续向上将带动铁合金进一步向上修复，需要后期对可能性进行持续跟踪。橡胶

但本周出现了一些相对边际不利的因素：1）螺纹钢表需表现不及预期（可能是阶段性偏离，需要未来一到两周数据的再验证）；2）锰硅的供给再度显著收缩后再度停滞，且略有回升，虽然幅度有限；3）锰硅主力合约对盘面升水拉至150元/吨以上，高库存压力下或面临一定套保抛压。但也存在相对较好的因素，如螺纹产量与铁水产量的回升，虽然恢复速率依旧偏慢，尤其铁水端。但我们仍认为当前铁水的同比降幅是超过需求的，仍需要一次明显回升，这也是“正反馈”延续的根本所在。除此之外，锰矿价格的反弹（锰硅本轮上涨核心）持续性仍需观察，原因在于锰硅端若想价格向上有效抬头，仍需要供给的进一步收紧，这意味着对于锰矿需求的降低，且锰硅端利润太薄，对于锰硅的持续反弹也将形成压制。

对于后市行情，当前反弹的趋势仍在延续，但边际动能或转弱，仍建议谨慎参与。（文/五矿期货微服务 原文标题/盘前Pro丨行情早知道）