周三，锰硅主力（SM409合约）跟随板块上行，日内收涨0.68%，收盘报6422元/吨。

我们在前期报告中所等待4-5月份由铁水向上修复带来的“正反馈”正在发生，至少市场开始朝着这个方向进行预期交易，而近两周螺纹钢需求的向上修复也给了市场一定的信心，成材及铁矿、双焦的向上反弹印证这一点，且我们确实看到铁矿、双焦甚至成材的弹性远好于铁合金，这与我们的预期相符，铁合金只是作为板块向上修复背景下的跟随品种。往后期看，我们认为“正反馈”的逻辑仍在持续，且前期悲观预期之下所积攒的需求有可能在未来一段时间内出现回补，或导致需求出现阶段性的超预期向上。若该情况发生（需求回补造成的超预期数据出现），则不排除黑色系在淡季期间进一步向上走预期的可能，而板块的继续向上将带动铁合金进一步向上修复，当然这是后话，需要后期对可能性进行持续跟踪。橡胶

锰硅自身基本面角度，我们看到供给持续大幅收缩，但需求端仍受建材显著影响，持续累积的库存仍是价格不小的压力，近期价格的相对硅铁强势，我们认为更多是对于锰矿端价格向上的反应，而随着锰硅供应的下修，锰矿端需求预计跟随减弱，或抑制价格进一步走强，这意味着锰硅将需要寻找新的价格推力，例如供给的再进一步收缩和下游以螺纹钢为主的建材产量的明显抬升，若这二者出现，价格有望进一步向上。

对于后市行情，随着盘面摆脱2023年9月份以来的下跌趋势以及站上6250元/吨（对加权指数）的重压位置，向上空间有望打开至6400-6480元/吨区间，反弹预计仍将持续，但幅度或仍如我们所预期的，将相对较小，建议谨慎参与。（文/五矿期货微服务 原文标题/盘前Pro丨行情早知道）