周一，工业硅期货主力（SI2406合约）大幅低开后回升，日内收跌0.12%，收盘报12190元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13050元/吨，环比上日持平，升水主力合约860元/吨；421#市场报价14000元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），环比上日持平，折合盘面价格12000元/吨，贴水期货主力合约190元/吨。

站在基本面角度，高库存仍是当下肉眼可见的主要压力，往后期看，供给非但继续收缩的空间十分有限，而且即将面临丰水期西南地区供应回升的考验。同时，需求端也出现了阶段性见顶信号，包括1）多晶硅周产出现阶段性高点，且受制于库存高企且仍在不断走高的压力以及价格继续回落后利润的再度显著收缩，后续多晶硅产量预计仍存在缩量；2）有机硅周产环比持续走弱，虽然仍在高位，同时库存回升与利润亏损加深也是影响未来产量的负面因素。对此，我们认为价格短期难以出现有效抬头。橡胶

此外，交易所本周发布对于替代交割品421#升贴水及品质的调整规则，从SI2412合约起开始执行：将原先2000元/吨的升水降至800元/吨，更加符合当下情况；同时，增加了421#替代交割品微量元素方面的要求，使得下游有机硅企业能够更好地参与到买交割中来。对于交割品规则的修改发生在今年11月份仓单集中注销之后，意味着当前盘面接近25万吨的仓单将增大新规则生效之前合约的压力，可能导致2411及其之前合约价格发生进一步下移，直至市场愿意承接该部分仓单对应的现货。但同时，也意味着2412合约开始，工业硅价格将极大程度降负，摆脱高仓单库存的压制且盘面锚点将重新对准553#，虽然短期仍然无明显上行的驱动。

基于基本面以及交易所相关规则的调整，我们提示注意盘面进一步下移风险。（文/五矿期货微服务原文标题/盘前Pro丨行情早知道）