橡胶主力合约已降至万二以下，11900附近震荡已延续一周。昨日螺纹钢主力合约收于3511元/吨, 较上日环比变化18元/吨, 幅度约为0.515%. 当日注册仓单32982吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3650元/吨, 较上日环比变化10/吨; 上海汇总价格为3560元/吨, 较上日环比变化0元/吨. 热轧板卷主力合约收于3617元/吨, 较上日环比变化11元/吨, 幅度约为0.305%. 当日注册仓单34792吨, 较上一交易日环比变化0吨。

　　现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3730元/吨, 较上日环比变化10元/吨; 上海汇总价格为3780元/吨, 较上日环比变化0元/吨. 上周钢材价格震荡下行，创出近月新低。驱动依然是此前周报中提到的煤炭价格下跌引动的负反馈行情(在需求没有显著起色的情况下，钢厂难以维持高利润，因此当炉料价格下跌时，成材会主动跟随)。但我们维持此前的判断，认为负反馈逻辑的交易目前已经接近尾声，钢材价格继续向下的空间并不大。在把上游炉料端的利润(尤其是煤焦方面)挤干净之后，钢厂与炉料供应端之间的博弈将暂时告一段落，钢材价格基本公允。供需方面暂时不存在事件性的驱动，此前预期的需求季节性复苏正在兑现，但不对价格形成支撑。

　　整体而言，我们认为短期市场失去焦点，钢材价格预计继续维持低位震荡，直至新的交易逻辑产生驱动作用。中长期，在供应端限产减产政策相对宽松的情况下，交易逻辑则聚焦年内用钢需求这一矛盾。风险：铁矿石/煤焦全流程库存上升，驱动新一轮负反馈行情;盘面逻辑转向需求坍塌，悲观情绪驱动现货价格大幅下跌等。(文/五矿期货微服务)