橡胶主力合约已降至万二以下，11900附近震荡已延续一周。周一，锰硅主力(SM309合约)冲高回落，小幅收高，日内收涨0.60%，收盘报6680元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6770元/吨，环比上日+20元/吨，现货折盘面价6920元/吨。期货主力合约回到贴水现货240元/吨，基差率3.47%，处于中性水平。

　　在高利润(由锰矿及煤炭带来的成本快速、持续走低引起)刺激下，我们看到本周锰硅产量环比继续出现明显的回升，环比+0.78万吨至20.96万吨。需求端虽然也有所回升，本周螺纹钢产量环比+3.76万吨至270.38万吨，但当前螺纹的产量水平依旧处于历史同期的绝对低位水平(同比2022年同期降约24万吨或8%，同比2021年同期降约101万吨或27%)。另外，本周铁水产量环比同样出现回升，这源于前期原材料价格下跌所带来的利润的小幅回升，但考虑“平控”以及目前重新回落的利润，我们认为铁水后期再度走弱几乎是必然的结果。

　　供需再度“劈叉”情况下，尤其依旧处于宽松结构中，我们认为锰硅当前的高估值显然是难以持久的。因此，我们仍继续维持二季度锰硅将继续受到来自成本与估值两端压力的判断，价格不排除存在进一步向下，朝着成本区间下边沿去挤压估值的可能。(文/五矿期货微服务)