2023年5月5日橡胶主力合约继续保持上一日震荡姿态。节后第一个交易日，硅铁主力(切换至SF306)继续走弱，日内收跌1.07%，收盘报7236元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7400元/吨，环比上日-100元/吨，期货主力合约贴水现货164元/吨，基差率2.22%，处于中性偏低水平。

　　基本面角度，我们认为当前主要的价格逻辑的矛盾点依旧在于需求端。我们看到铁水见顶后如预期继续回落，这代表着钢材需求拐点的信号在继续加强(至少预期层面在不断强化)。此外，金属镁价格在前期“脉冲式”上涨后，由于得不到需求的支撑，近两周已经出现大幅回落。而出口方面，虽然由于国内价格的回落，出口利润出现显著恢复，但在海外整体需求依旧较弱情况下，我们预计出口难以出现较明显的增量。

　　但我们也同样看到主产区对于供给所拥有的强大控产能力，以及环比再度下滑的利润情况。因此，即使后期价格表现弱势，预计也难以顺畅下行。

　　最后，我们看到本周硅铁大幅上涨的显性库存，其中样本企业库存环比小幅回落，主要的增量体现在仓当库存的快速累积。我们将其理解为市场对于后期价格相对悲观情况下对于当前依旧存在较高估值空间的盘面价格的“青睐”，选择通过盘面交货的方式锁定利润空间，这也从另一个角度显示出价格所面临的压力。

　　再综合考虑煤炭端对于硅铁成本的拖累依旧存在，短期我们维持“硅铁走势仍将以震荡为主，不排除进一步下探的可能”的观点。(文/五矿期货微服务)