导语

前期市场宏观面消息刺激不断，原料价格宽幅上扬，市场价格持续走高。然进入10月，假期期间欧盟委员会提议推迟《欧盟森林砍伐条例》，利空凸显，橡胶期货大幅跳水，乳胶价格也进入回调周期。

一、需求弱势压力下，市场价格接连走弱

9月至10月乳胶价格呈现倒“V”型趋势。9月利多消息频出，支撑价格上行。进入10月份天然乳胶市场价格呈震荡回落趋势，随着主产区逐步进入旺产，天气影响减弱，未来供应端预期走强，另外10月假期期间欧盟委员会提议推迟EUDR法案，或导致EUDR备货暂缓，往国内分流预期走强。利空消息持续发酵，且前期价格的强势上涨，市场也迫切需要一个回调。截止10月12日华东地区泰华桶市场价格由上月的同期14200涨至高位16000，10月回吐部分涨幅至15500元/吨，环比上涨8.39%，泰国非黄散包至14500元/吨，环比宽幅上涨14.17%，国产民营散包至13300元/吨，环比上涨12.78%。

二、泰国原料价格涨后回落

泰国产区原料价格仍处高位，高产预期下，10月原料价格有一定回落，其中烟片回落幅度相对明显，其它原料则回落有限。截止10月11日，胶水至79.00泰铢/公斤，环比上涨11.27%，杯胶由至59.35泰铢/公斤，环比上涨3.76%。据了解，泰国产区天气影响有所减弱，原料供应逐步恢复，东北部逐步上量，南部地区雨水表现仍较为频繁，导致原料价格跌幅受限。四季度，产区向旺产过渡，在原料上量预期下，原料价格或仍有继续下行可能，但仍需关注拉尼娜等天气干扰。

三、中国产区原料价格强势上涨后回弹

9 月中上旬，台风“摩羯”带来大范围强降雨，云南产区割胶工作遇阻，尤其对勐腊县影响较大，部分加工厂停产防风抗汛。中旬产区基本无胶水供应，原料暂停报价。境外原料价格高位，加工厂采购谨慎，替代指标通关量较少，原料供应吃紧。下旬天气状况好转，胶水产出上量，受橡胶行情冲高带动，原料收购价格也跟随上调。加工厂生产利润较好，开工积极性高。海南产区，9月原料供应整体偏紧，月上旬风王“摩羯”直击海南，导致部分橡胶树倒伏，水电受限、道路交通遇阻，影响正常割胶工作，胶水产出受限。台风过后，海胶数据显示公司橡胶种植园报废面积约23万亩（含开割树和中小苗），预计全年干胶减产约 1.8 万吨，引发供应担忧。月下旬海南产区雨水偏多，下游工厂积极抢购原料，胶水价格节节攀升。进入十月，国内天气好转，原料供应回升，原料价格回调，截至12日，海南产区国营胶厂浓缩乳胶原料收购指导价格18400元/吨，全乳胶原料收购价格15800元/吨。云南产区胶水原料价格在16200-16400元/吨，胶块原料在14200-14500元/吨。

四、后市预测

国内外产区逐步向旺产阶段过渡，供应端预期增产， EUDR推迟，也会对橡胶市场货源流向产生影响。四季度是拉尼娜高发阶段，东南亚雨水或将影响割胶开展，然高位价格提振胶农割胶积极性，供应偏紧局面或将逐步缓解，预计四季度原料端整体产出增加。需求端来看，原料价格高企，终端企业入市采买维持刚需，下游价格上涨推行难度较大，市场交投表现谨慎。综上，供应端增量预期强势或拖拽市场价格走弱，但整体原料减产预期下，价格仍具一定抗跌性，而年底宏观政策利多或提振商品市场，谨慎关注天气变化及EUDR法案官方公告。（文/金联创 作者/李思言 原文标题/利好消化殆尽 天然乳胶价格进入回调周期）