进入9月，国内天然橡胶市场行情转跌，且跌势逐步扩大。截至9月4日收盘，上海市场22年全乳胶价格14600-14700元/吨，较8月30日收盘（下同）下跌2.65%；泰混现货 14500元/吨，下跌3.33%；RU2401合约收于16075点，下跌3.40%；NR主力合约收于12535点，下跌3.76%。引起本轮天然橡胶行情下跌的原因，主要有以下三点：

第一，技术上回调修复。成本及供应提供利多，8月天然橡胶市场行情连续上涨，但恰逢需求淡季，下游表现并不配合，高价交易乏力。随着前期利好逐步消化，行情连续拉涨后存在一定回调整理需求。

第二，宏观市场氛围偏空。美国制造业PMI数据不及预期，中国8月制造业PMI数据环比回落，宏观层面对经济的担忧施压大宗商品，国际油价大跌，国内A股市场再次跌破2800点关口，黑色领跌国内商品期货，整体氛围利空，橡胶期货亦难“独善其身”。

第三，国内橡胶计划抛储。听闻下周国内天然橡胶将展开新一轮抛储，数量预估10万吨左右。结合前期国储老胶市场流通情况，挤占了部分主流胶的下游应用，故老胶对天胶现货行情构成一定压制。

综上内外多重利空冲击，天然橡胶市场快速回落，RU2501合约逼近16000关口，跌势就此止步还是刚刚启动？

供应层面，短期泰国产区雨水依旧偏多，原料产出仍受天气因素扰动。8月国际工厂补货相对集中，上游端库存虽逐步增加但整体仍处较低水平，外盘商无销售压力。中国海南产区即将迎来强台风天气，同样影响近期割胶。越南及中国云南产区天气状况有所改善，局部区域降雨，胶水产出情况好转。但加工厂交付前期订单，补货相对积极，原料供应并不宽裕，收购价格坚挺，成本端仍有支撑。

中间市场，9月新胶到港量有所增多，补充国内货源，现货库存存在累库预期。但考虑到国际市场分流、部分合同交付推迟等因素影响，供应提速相对缓慢，国内整体库存仍处于偏低水平。金联创数据统计，截至2024年8月底，青岛地区深色胶库存同比下降47%，华东地区越南胶库存同比约降67%。即便新货到港，商家先交付前期订单，现货流通量释放缓慢。且持续拉涨的行情，中间贸易商无意追高，库存逐步消化，多存在逢低买入需求，也会为整体行情托底。

下游方面，雪地胎需求良好及外贸订单支撑，半钢胎企业维持高位生产，需求稳定向好。全钢胎企业生产恢复性提升，假期前工厂也有提前备货需求，装置生产环比8月提升。但终端出货一般，企业成品库存处于偏高水平，整体生产依旧存在压制。制品类企业订单改善有限，叠加橡胶原材料价格相对偏高，挤压产销利润，下游采购仍以刚需为主。

综上基本面来看，天然橡胶库存由上而下传导相对缓慢，中上游市场仍存在支撑，并不建议过分看空。关注国内外产区天气状况，新胶上量情况，以及宏观市场氛围的影响。（文/金联创 作者/唐晓楠 原文标题/利空来袭 天然橡胶跌多少？）