3 月金融数据全面企稳

数据:央行公布 3 月金融数据,M2 同比+8.6%,预期+8.2%,前值+8.0%,M1 同比+4.6%,预…

数据:央行公布 3 月金融数据,M2 同比+8.6%,预期+8.2%,前值+8.0%,M1 同比+4.6%,预期+3.0%,前值+2.0%;社融+2.86 万亿元,预期+1.85 万亿元,前值+7030 亿元,其中人民币贷款+1.96 万亿元。
3 月金融数据亮点较多。其中社融大幅回升主要原因在于信贷高增,其中中长期贷款+6500 亿元,同比多增 1900 亿元,票据融资+企业短期贷款同比多增 3369 亿元,表外融资中信托贷款+528亿元,为一年以来最大单月增长。企业债与地方专项债对社融均有一定贡献。社融存量同比增长10.7%,基本确认拐点。总体来说 3 月社融数据总量与结构均表现双双亮眼。
M1 与 M2 同比增速大幅回升,其中 M1 同比增长大幅回升至+4.6%,反映企业流动性明显缓解,前期央行宽货币向宽信用传导成果开始显现,更早公布宏观数据也验证了经济的企稳,3 月制造业 PMI50.5,远高于前值、预期,剔除春节效应的影响仍能印证宏观回暖的迹象。上周公布的出口(以美元计)+14.2%,外贸压力有所缓解。
CPI 同比+2.3%,肉菜价的超季节性波动是主因,PPI 同比+0.4%,上游工业品价格震荡有升。
政策上来看,4 月 1 日为制造业增值税下调首日,5 月 1 日社保费率也将下调,宽松的财政政策效应初现,企业盈利的回升仍在路上。关注本周公布的 3 月国内经济数据(一季度 GDP+消费+投资)。

股票市场:上周股票市场以震荡调整为主,沪指下跌 1.78%,创业板指下跌 4.59%,农业板块表现相对较好,科技板块拖累大盘。19 年至今的 3 个半月以来,A 股的上行逻辑在于“宽货币”背景下的预期与估值修复,可以观察到整个市场热点较为分散,主线并不清晰但指数上涨幅度尚可。而 3月宏观金融数据的强势意味着股票市场的主线逻辑发生变化,基本面与盈利的确定性将被赋予更大权重,虽然宏观数据回暖下央行宽松的必要性有所下降,但政策反应的时滞对股票市场而言是相对友好的。
利率、商品:金融数据的强势对利率市场无疑是重大打击,数据公布后利率债出现了明显的下跌。
经济基本面的回暖意味着股债双牛的格局成为历史,料十年期债利率水平有较大上行压力。商品市场近期表现较为活跃,工业品指数上涨 1.49%,指数创近 6 年以来的新高。

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