OPEC减产 油价大涨

美国原油主力合约走势 INE原油主力合约走势 摘要 12月6-7日OPEC及其盟国在维也纳召开会议,OPEC+…

美国原油主力合约走势

INE原油主力合约走势

摘要

12月6-7日OPEC及其盟国在维也纳召开会议,OPEC+达成减产协议并一致决定减产120万桶/日,市场此前预期为100万桶/日。以沙特为首的OPEC石油生产国和以俄罗斯为代表的非OPEC产油国部长级会议第五次达成减产协议,从2019年1月1日起,将减产协议再次延长6个月,并联合减产120万桶/日。其中,OPEC减产80万桶,占OPEC总产量水平的2.5%;非OPEC减产40万桶,占总产量的2%。此次减产为市场提高了极大的信心,受此消息影响,美国WTI原油盘中一度大涨5%,但受5日周线压力,尾盘回落,布伦特原油盘中最高涨幅达6%,尾盘涨幅缩窄至2.23%。

减产协议具体内容

OPEC公报显示,此次减产是在今年10月份的产量基础上进行减产80万桶/日,自明年1月份生效,实施6个月时间,并表示未来全球经济增长面临不确定性,可能会导致需求恶化,下一次OPEC会议将于明年4月份在维也纳举行,并根据市场情况进行评估减产。此次协议中伊朗获得减产豁免。

俄罗斯能源部长Novak称,俄罗斯会减产约22.8万桶/日,将循循渐进地减产,而且需要数月时间来全面实施减产计划。俄罗斯将在10月份产量1140万桶/日的基础上减产石油。

沙特方面表示,将按超过市场份额的程度来减产石油,今年10月沙特产油1070万桶/日,12月产出约1070万桶/日,2019年1月份将产油约1020万桶/日。并表示不会过度减产,那样会造成美国页岩油趁虚而入,太过迅猛地增产。

 减产协议点评

在此次OPEC+会议之前,由于卡塔尔突然退群,引发市场担忧会有不好的带头效益。12月3日卡塔尔表示将自2019年1月1日起退出OPEC,未来将能源生产的主要精力集中于天然气上。10月份卡塔尔原油产量为61万桶/天,占OPEC总产量的比例仅为1.9%。考虑到其原油市场份额及未来战略方向,因此我们认为卡塔尔退出OPEC对本次减产计划影响不大。

此次减产协议是在今年10月份的产量基础上进行减产。10月份OPEC原油总产量为3290万桶/天,也就是说明年1月份OPEC整体产量会下降至3210万桶/日。沙特是主要减产国,大概需要减产50万桶/日至1020万桶/日。委内瑞拉由于国内严重的经济危机和债务问题,原油生产持续下滑,10月份原油产量为117万桶/天,较年初下降43万桶/天;伊朗受制裁的影响,10月份原油产量为330万桶/天,较年初下降52万桶/天。伊朗和委内瑞拉属于自发性减产。

此次减产协议的达成预计将给石油市场带来一段“回暖期”,回暖期的时间窗口将可能持续到2019年5月。整体减产幅度要高于之前市场预期的100万桶/日,沙特减产力度较大,俄罗斯减产幅度其实并不是很大,今年上半年由于国际油价一路上涨,高油价的诱惑不仅使得美国页岩油增产,俄罗斯也从5月份便开足马力一路增产,从1090万桶/日直接增加至1140万桶/日,而此次减产大概能使俄罗斯产量下降至1118万桶/日。

后市看法

OPEC+一致决定减产120万桶/日,对国际油价大利好,当然油价此时能够反转至什么价位仍取决于库存变动水平。上周EIA数据显示美国库存大降723万桶,但汽油库存仍小幅攀升,目前美国汽油库存仍处于5年均值水平之上,反应了美国个人消费疲软的现象,经济有所放缓,因此如果美国自身难以消耗大量的原油及成品油,便会加大能源产品的出口量。

根据EIA最新数据得知,美国上周成为石油净出口国,打破过去将近75年对进口石油的持续依赖。美国二叠纪盆地富含大量的页岩油,目前二叠纪产量约为390万桶/日,由于成熟的水平压裂技术导致页岩油产量爆发式增长,目前仍处于上产阶段。如果油价稳定在50美元/桶之上,该地区的产量很难下降,甚至还会不断创新高。根据贝克休斯最新发布的钻机数据得知,截止12月7日的一周,美国在线钻探油井数量877座,比前周减少10座;比去年同期增加126座。近期油价暴跌的确对上游造成了一定影响,但目前影响不是很大,钻机数整体还处于高位,活跃钻机数的反馈通常滞后油价下跌两个月左右。

美国原油出口量 数据来源:EIA、方正中期研究院整理

2018年以来,美国平均原油和成品油净进口超200万桶/天,而在2005年时,美国原油和成品油净进口处于峰值时,平均净进口量超过1200万桶/天。时至今日,美国原油实现75年来首次净出口,美国能源进出口格局开始反转。

布伦特与WTI原油价差 数据来源:EIA、方正中期研究院整理

OPEC此时减产,可能对美国页岩油生产商而言是一次大利好。如果国际油价持续处于60美金的中枢位置,页岩油公司不仅可以利用这个时间窗口,对原油进行卖保,还可以继续增大产量以及加大出口。上周末G20会议中国曾明确表示会加大美国能源产品的进口,因此我们认为明年会是一个比较好的跨市场套利机会。目前WTI原油与布伦特原油价差约为9美元/桶,我们认为明年美国原油加大出口之后,EIA库存会持续下降利好WTI原油,而布伦特油价可能会受到一定压制,两者价差可能最终维持在3-5美元/桶的均值水平。因此建议投资者可以采取多WTI原油,空布伦特或者INE原油。

明年全球经济面临下行风险,消费疲软可能导致一季度库存抬升,油价上行空间有限,但如果OPEC+整体减产执行率超出预期,油价重回70美金/桶的中枢位置也是可能的。若不及预期,油价可能还会下探新低,整体油价可能仍处于一个震荡格局,当然如果俄罗斯与乌克兰事态发展恶劣,可能还会引发油价短期大涨。

◆完◆

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◆文章转自:方正中期

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