橡胶供给严重过剩

上周橡胶在反弹后下跌中完成了主力换月。目前1901合约的持仓和成交量均高于1809。然而在完成换月之后,橡胶立即迎来一轮下跌。9月合约目前升水现货160元,贴水混合胶约15元/吨,按照以往的经验,9月合约一般要贴水混合胶500元的情况下,才会有下游企业接货,因此从这个角度来看,在现货企稳的情况下,9月合约目前依然有下跌的空间。Ru1901目前升水现货2180元/吨,套利的空间依然存在。

根据ANRPC的数据来看,今年上半年各成员国共生产天然橡胶545.6万吨,同比去年增长20.2万吨,约3.8%。

上半年各成员国消费天然橡胶消费455.7万吨,同比去年增长27.43万吨,约6.4%。

从ANRPC的供需数据来看,似乎需求的增速高于供给增速,但是盘面上却依然没有放映出来?因为大趋势上看,橡胶依然是供过于求的品种,2017年全年ANRPC橡胶供需过剩308.1万吨,2017年上半年天胶供需过剩97.1万吨,今年上半年天胶供需过剩89.8万吨。

国内方面,今年上半年生产天胶27.56万吨,同比去年增长4.9万吨,约21.6%。

上半年中国天胶消费量272.4万吨,同比增长4.1万吨,约1.5%。上半年国内的橡胶处于严重的供过于求,主要是因为消费不振,由于贸易战和轮胎反倾销的影响导致轮胎的销量大幅降低。

国家统计局的数据显示,今年上半年轮胎产量累计43547.2万条,累计仅增长0.3%。

除了本国自产自销的橡胶供给过剩之外,今年进口的橡胶依然很多。过去的7月份进口橡胶总共57.1万吨,同比去年增长10.1万吨,约21.5%。但是由于第一季度的主产国限制出口政策,导致今年1-7月的橡胶进口为333.4万吨,同比减少8.6万吨,约2.5%。

从青岛保税区的橡胶库存来看,从今年第三季度开始,橡胶库存不断攀升,截止7月31日,橡胶库存上涨至20.62万吨,相比5月中旬库存最低时增长3.1万吨。

从基本面的供给,需求,库存来看,2018年橡胶依旧供应过剩,虽然处于价格的历史地位,但是我们不认为会有较大的反弹出现,橡胶后市依旧会振荡偏空,当然不排除会有短期反弹的行情,建议逢高空。

招商期货研究所

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