国债期货明显上涨 国债多单继续持有

周四,国债期货明显上涨,5年期主力合约TF1809涨0.16%,10年期主力合约T1809涨0.35%,当日中债10年收益率跌近4bp至3.62。国内宏观方面,5月社融数据远不及预期,表外非标延续下跌,表内贷款未明显扩张,紧信用格局下提升市场对于下半年经济的悲观预期,M1-M2继续收窄,望带动受原油价格短期反弹的PPI重回走弱趋势;除房地产投资保持强劲外,其他经济数据多弱于预期,经济下行压力已显现。货币政策方面,今年以来,定向降准、全面降准、资管新规和流动性管理办法松于预期和扩大MLF担保品范围,显示央行货币和监管政策边际转松的意图明显,经济下行空间一旦进一步打开,第三次降准便可期。国外经济方面,美国CPI如期上涨,5月零售销售环比0.8%远超预期,为八个月来最大增幅,美国经济仍处于强势上升期;但欧元区4月工业产出远低于预期,经济增长疲态尽显,欧央行昨日称12月底结束QE,保持利率不变至少至2019年夏长于预期,德拉吉称通胀将持续朝目标靠拢,未讨论何时加息,美强欧弱的局面仍将持续,美元指数料继续维持强势。

当前利率已经反映出了二季度经济的韧性,考虑到紧信用局面下后期经济易下难上,故利率有望再度下行,美联储加息反而是利空出尽的利好,而且美元指数继续走强利好避险资产。天然橡胶网操作建议,国债多单继续持有。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

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