国内经济进入类滞胀阶段 国债期货震荡为主

周一,国债期货震荡为主, 5年期主力合约TF1806涨0.06%,10年期主力合约T1806涨0.08%,中债5年收益率跌1bp至3.6713,10年收益率跌0.3bp至3.8243。名义GDP增速于去年末已见顶,结合金融信贷数据来看,投融资需求逐步放缓和PPI持续下跌将支撑名义GDP延续下滑态势,货币政策强调松紧适度,利率下行似乎具备了一定的基础。然而,此时判断利率已到达右侧拐点还言之凿凿,展望后市,仍有许多因素制约着利率的下行:经济方面,国内经济进入类滞胀阶段,国外经济持续强势难言见顶,美联储加息节奏加快制约着国内货币政策放松的空间,资管新规将落地是否意味监管方面的利空出尽还有待观察,经济基本面的利空和监管层面的不确定性致利率下行空间有限,预计此轮国债反弹后或再度下行,天然橡胶网操作建议,近期偏空观望。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

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